2025年第1季 Sunfortzone的價值投資部位季檢核
價值投資部位損益概況 目前的價值投資策略是台股美股各50%，基本上就是將每月收入的30%放入投資基金，一半分給台股用，一半分給美股用，從2021年買到現在，台股美股分別各有9檔標的，原則上就是買進並持有一輩子，除非公司基本面轉差，以下會一檔一檔標的一個一個檢視。 另外，還會檢視自己的價值投資清單，裡面包含好的標的但尚未買進的，持續關注公司基本面，等待價格便宜時買入。 這次的檢視重點會放在賣掉基本面不好的部位，移除部位的原因主要會包含公司缺乏長期的比較競爭優勢，缺乏長期護城河，產業競爭太激烈，供給太多，毛利率被壓縮，殺價競爭很難生存的企業，尤其是那種無法轉型為高價值高價格的公司。 剔除表現不好的標的的優點是，讓投資組合更集中，集中精神研究表現好的公司，不會浪費時間去持續關注枯萎的企業，能果斷拋棄瀕臨死亡的公司也是一項重要的能力。 台股部位總覽 綠色是報酬率為正的，紅色是報酬率為負的，更重要的是檢視公司的基本面。 台股部位財報比率分析 這邊用PEG排序，也就是考量EPS成長率的本益比，康普最小3.5倍，並不是代表最相對便宜，而是因為其近8季EPS有3季是虧損的，僅代表獲利不穩定。 而欣興和智原的PEG高是因為分母小，EPS成長率小，EPS是負成長的。 欣興在2024年第4季的EPS僅有0.04，原因如下: 資本支出增加與成本上升：載板事業部持續投入資本支出，導致折舊費用與營運成本上升，壓縮了獲利空間。 生產良率不佳：在AI相關產品的接單生產中，學習曲線較長，導致生產良率不佳，影響了毛利率表現。 一次性報廢損失與匯兌因素：處理並認列大陸昆山鼎鑫的報廢金額約達3.5億元，加上匯率波動等業外因素，進一步壓縮了獲利。 小結一下，欣興在市場中有兩個劣勢，第一，在市場激烈競爭下，供給過剩，須持續投入高額資本支出，卻沒有相對高的回報。第二，在產業中沒有競爭優勢，很容易被取代，無法以高價值換來高價格，毛利率下降至13%左右。 表中是以毛利率排序，基本上毛利率在三成以下，又沒有品牌聲譽的話，就是一個警訊了，可能代表供給過剩，同業之間殺價競爭，利潤微薄，關稅又來個20%的話可以說是落井下石，欣興和康普是可以考慮出場的部位。 智原（3035）在2025年第一季的毛利率從過去的40%以上驟降至20.3%，主要原因如下： 先進封裝業務毛利率較低：智原首季大幅成長的營收主要來自先進封裝業務的量產，特別是2.5D CoWoS封裝等項目。然而，這些產品採用「帶料銷售」模式，即由客戶提供原材料，智原負責加工，導致其毛利率相對較低，進而拉低整體毛利率至20.3% 。 產品組合變化：第一季量產（MP）業務營收占比大幅提升，達到65.81億元，季增201.3%，創下單季歷史新高。相較之下，毛利率較高的矽智財（IP）業務營收則呈現季減，導致整體產品組合偏向低毛利業務，進一步壓縮毛利率 。 一次性費用增加：除了業務結構的變化，第一季還認列了員工分紅及勞務呆帳費用等一次性成本，對毛利率造成額外壓力 。 智原展望第二季，隨著先進封裝業務需求減少，量產營收預計下滑，毛利率有望回升至27%至30%之間… Read More »2025年第1季 Sunfortzone的價值投資部位季檢核
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