台股散熱5強營業利益比較 奇鋐科技價值投資分析，引領 AI 散熱革命的工程巨擘
這篇文章以台股散熱五強（鴻準、奇鋐、健策、雙鴻、尼得科超眾）的營業利益走勢為主軸，時間涵蓋2013年至2025年，並深入分析奇鋐科技的投資價值。
在2013年至2019年間，鴻準憑藉蘋果 iPhone 金屬機殼訂單穩居第一，2017年第四季更繳出55.5億元營業利益的高峰。然而，隨著蘋果產品設計轉變與訂單結構改變，鴻準的優勢逐漸消退。2020年之後，散熱產業的格局快速改變，奇鋐與健策逐漸成為雙核心。2025年第一季，奇鋐單季營業利益高達43.6億元，約為2020年的17倍，遙遙領先同業；健策則達16.7億元，成長六倍，但與奇鋐差距拉大。雙鴻與鴻準雖有溫和進步，但影響力遠不及前兩強，尼得科超眾則出現衰退。整體產業呈現「兩極集中」的局面。
文章進一步指出，奇鋐的爆發關鍵在於AI時代的液冷散熱需求。隨著NVIDIA GB200、GB300平台的推出，AI伺服器功耗大幅提升，使得液冷技術成為不可逆的趨勢。奇鋐藉由技術領先、與子公司富世達的快接頭整合、以及越南新廠的產能布局，逐步從零組件供應商升級為系統整合者，提升市場黏著度與競爭護城河。其毛利率也因產品組合升級，從過往約12%提升至25%以上。
財務面上，奇鋐EPS自2021年的8.21元成長至2024年的21.21元，2025年第一季更達8.28元，顯示AI液冷需求已開始實質反映。雖然越南廠大規模投資帶來短期壓力，但長期將有助於承接爆發性需求。估值方面，奇鋐目前本益比約34倍，高於同業平均，市場對其前景給予溢價。不過文章也提醒，過熱的估值有如2000年網路泡沫的隱憂，若AI資本支出降溫，奇鋐能否維持高成長仍存變數。
結論上，奇鋐憑藉AI與液冷浪潮，站上產業龍頭，形成「強者恒強」的格局，但投資人仍需注意估值過高、競爭者進場及技術變化等風險。整體而言，奇鋐是當前產業結構轉型的最大受惠者，但未來能否長期維持優勢，仍需持續觀察。
