LVMH vs 愛馬仕: 奢侈品股票之價值投資與質化量化分析 | 誰才是真正的「護城河之王」？從自由現金流、品牌稀缺性到長期複利全面拆解
本文從賈伯斯與阿爾諾的經典對話切入，點出奢侈品相較科技產品更能穿越時間的核心投資價值，並以價值投資視角，系統性剖析 LVMH 與愛馬仕兩大精品巨頭截然不同、卻同樣成功的商業模式與護城河。LVMH 透過多品牌併購、通路與供應鏈垂直整合，打造如同「奢侈品作業系統」般的規模優勢與資本配置效率；愛馬仕則以極致工藝、嚴格產能克制與家族長期治理，將稀缺性昇華為品牌信仰，使產品具備資產化與抗通膨特性。透過二手市場溢價、自由現金流、營運結構與產業對比（Ferrari、Richemont、Kering），本文說明兩者分別代表「空間的擴張」與「時間的複利」，並引導投資者思考：在不確定的全球經濟環境中，究竟該選擇追求進攻型成長的奢華帝國，還是押注幾乎不會被稀釋的極致稀缺資產。