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台股散熱5強月營收比較
影片中為台股散熱五大廠商的月營收比較，資料期間從2001年6月到2025年6月，可以看到以月營收來看鴻準排名在大部分時間都是第一名。
鴻準的主要營收來源為：遊戲機組裝，佔總營收約87%（2025年第一季數據）。 其次為金屬機構件，包含智慧型手機、筆電、平板等產品的機殼和零組件，以及應用於新能源車、醫療器材等領域。 此外，也提供散熱模組解決方案，包括散熱片、風扇等，應用於各種消費性電子產品、伺服器及電動車等，散熱佔鴻準總營收約26%。
有趣的是，奇鋐在2024年開始，月營收開始超車鴻準攀上第一，受惠於AI產業的發展，奇鋐連續三季的季營收創歷史新高。
奇鋐近期季營收創下新高，背後是一場技術與市場趨勢交織的盛宴。隨著AI浪潮席捲全球，資料中心與高效能運算伺服器的需求如洪水般湧現，奇鋐正好站在這波革新的浪頭上。它不再只是傳統的散熱模組供應商，而是逐步轉型為AI基礎建設中不可或缺的角色。
在輝達推出DGX、HGX等高階平台的同時，奇鋐的液冷技術與系統級散熱方案成為這些平台的核心配套。伺服器相關產品的營收占比已超過六成，年增率更是驚人地突破百％，其中液冷模組的出貨量與毛利率皆表現亮眼。這不僅是產品力的展現，更是奇鋐與全球雲端大廠深度合作的成果。
奇鋐在越南新廠的擴產計畫也為營收成長提供了堅實後盾。第一期與第二期已順利投產，第三期也即將啟動，產能持續滿載，讓奇鋐能夠應對不斷攀升的訂單需求。財報數字也印證了這一切：第二季營收逼近300億元，年增近八成，EPS更是翻倍成長，展現出強勁的獲利能力。
即便面對匯率波動與美中貿易政策的不確定性，奇鋐仍能穩健前行。其以美元與人民幣為主要交易貨幣，形成天然避險機制，使財務表現不受太大影響。
這一切的背後，是奇鋐對技術的執著、對市場脈動的敏銳，以及對未來的深度布局。它不只是順勢而為，更是主動擘劃，在AI時代的浪潮中，寫下屬於自己的高峰篇章。
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🔍 奇鋐的市場定位
奇鋐在伺服器相關的散熱領域尤其強勢，尤其是水冷散熱技術方面，已成為多家雲端服務供應商（CSP）的主要供應商。其客戶包括 Apple、Cisco、Dell、華為、聯想等國際大廠。奇鋐目前也是輝達（NVIDIA）新一代GB200與H200晶片平台的水冷板供應商
🔍 奇鋐近期營運概況
散熱大廠奇鋐因AI伺服器需求持續增加，2025年第二季營收達296億元，比第一季成長近三成，年增幅達八成，創下單季新高。預計下半年將開始出貨輝達GB300伺服器相關產品，並隨著更多伺服器平台的散熱產品量產，第4季有望達到今年的營運高峰。
近期新台幣升值對毛利率造成壓力，但預估第二季毛利率可能僅略微下滑。由於產品組合逐漸優化為高階液冷方案，部分抵銷了匯率影響。此外，奇鋐已對美元部位進行避險，減少匯損衝擊。隨著高階產品比重提升，公司未來的獲利能力仍有望增強。
美越關稅問題近期已解決，這對於奇鋐在越南的擴產計劃是利好消息，進一步穩定了國際客戶的信心。目前越南的第一、第二期廠房已投產，第三期廠房預計在2025年至2026年陸續完工。未來水冷模組、分歧管與機櫃等產品的月產能將大幅提升。
🔍 奇鋐同業比較分析
奇鋐在散熱市場的主要競爭同業包括以下幾家企業：
🥊 主要競爭對手
尼得科超眾（Nidec-CHAOKE）：專注於風扇與馬達技術，在散熱模組領域具備強勁競爭力。
鴻準（Foxconn Precision Component）：鴻海集團旗下，具備機構件與散熱模組整合能力。
雙鴻（Auras Technology）：專精於筆電與伺服器散熱模組，在水冷與熱導管技術上有深厚技術。
Fujikura：日本企業，擅長熱導材料與散熱模組設計。
Furukawa Electric：另一家日本大廠，在高效能散熱材料與模組方面具備技術優勢。
5間散熱廠商的比較競爭優勢與長期護城河態樣
🧊 奇鋐（3017）
奇鋐是目前台灣散熱產業中技術整合能力最強的廠商之一，提供一條龍的散熱解決方案，涵蓋 3D VC 均熱板、水冷模組、機殼設計與組裝等領域。其成功打入 NVIDIA GB200 的供應鏈，顯示其在高階 AI 伺服器市場的技術實力。奇鋐的長期護城河來自於自製水冷模組與組裝能力，加上越南廠的擴產策略，有效分散地緣風險並提升全球供應鏈韌性。
🧊 鴻準（2354）
鴻準原本以遊戲機機殼為主力業務，為任天堂 Switch 2 的獨家機殼供應商。但近年來積極轉型，展現 AI 機器人模組設計與散熱整合能力，並投入 AI 伺服器液冷散熱技術的研發。其散熱模組已通過 GB200 機架風扇認證，預計 2025 年開始量產。鴻準的護城河來自於鴻海集團的資源支援，使其具備機構件與散熱整合的技術優勢，逐步轉型為技術方案供應商。
🧊 雙鴻（3324）
雙鴻在水冷散熱技術方面具備成熟實力，成功供應美超微（Supermicro）AI 伺服器的水冷模組，顯示其在高階應用領域的技術深度。為了強化全球供應鏈佈局，雙鴻已在墨西哥設廠，降低對單一地區的依賴。其長期護城河在於高階水冷技術的量產能力與全球化佈局策略，使其在 AI 伺服器市場中具備穩定成長潛力。
🧊 尼得科超眾（6230）
尼得科超眾是筆電散熱模組的龍頭廠商，擁有穩定的微均熱板與熱導管技術。雖然在創新速度上較為保守，但其技術成熟度高，產品穩定性佳。近年來也積極開發車用水冷產品，具備未來成長潛力。其護城河來自於長期累積的製程穩定性與筆電市場的市占率，雖然轉型速度不如其他廠商，但在既有領域仍具競爭力。
🧊 健策（3653）
健策以精密沖壓與均熱片製造技術見長，散熱產品佔營收比重超過 75%，其中均熱片逐漸成為主力產品。其毛利率逾 44%、ROE 接近 20%，財務表現亮眼，預期 2025 年獲利將創新高。雖然不具備組裝整合能力，但在精密零件與沖壓件領域的技術深度，形成獨特的競爭優勢。健策的護城河來自於高毛利、高技術門檻與 AI 伺服器需求推升下的穩定成長動能。
🔍 健策的補充說明
健策的散熱產品佔營收比重超過 75%，其中均熱片技術逐漸成為主力產品。
健策擁有高毛利率（逾 44%）與穩定的獲利能力，2025年預期獲利創新高。
健策雖然不像奇鋐那樣具備組裝整合能力，但在精密零件與沖壓件領域具備深厚技術，形成獨特的護城河。
結論
這五家廠商各有強項，若以「AI伺服器水冷散熱」為主軸，奇鋐與雙鴻是技術領先者；若以「精密零件與高毛利」為主，健策則是財務表現最亮眼的選手。
奇鋐的話，我暫時不會投資，因為在我看來，奇鋐雖然在這波人工智能伺服器水冷散熱中取得很好的營收表現，很好的營業利益和淨利表現，但毛利率為25 %而已，小於三成，這是我的門檻，毛利率夠高才隱含著有高度護城河。另外也不確定奇鋐在未來二三十年能否持續取得競爭優勢，在伺服器散熱這塊領域擁有絕對的護城河，這個很不確定，畢竟還有鴻海這個強大的競爭對手在虎視眈眈，另外也是怕在AI熱潮過了之後，若奇鋐只是賺機會財，沒有內在管理財的話，目前買在高本益比42倍，股價相對貴，股價淨值比也在12.6倍，超過合理的股價淨值比1.5倍的水位，再者另外我也沒有非常熟悉水冷散熱這個產業，奇鋐先略過。
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