巴菲特說，投資的第一條規則是：不要虧損。
而投資的第二條規則是：不要忘記第一條規則。這就是所有的規則。
我的意思是，如果你以遠低於其價值的價格購買資產，並且購買一組這樣的資產，你基本上就不會虧錢。
據報導，華倫·巴菲特的身價超過一千億美元。
從一個害羞的小男孩挨家挨戶賣可口可樂，到將波克夏·海瑟威塑造成億萬美元的商業帝國，「奧馬哈先知」一直是世界上最富有的人之一。但讓他在富豪當中如此獨特的是，他的財富並非繼承而來，也不是靠技術創新獲得的，而是通過在股市中持續獲勝來積累財富。
那麼，他是怎麼做到的呢？在無數人失敗的地方，他又做了哪些不同的選擇？
在這份內容中，我們將學習華倫·巴菲特是如何擊敗股市，從零開始成為自力更生的投資億萬富翁的。
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華爾街靠頻繁交易賺錢，而我們作為價值投資者是靠長期持有賺錢。
華倫·巴菲特於 1930 年 8 月出生在內布拉斯加州奧馬哈，那時美國正處於大蕭條後的一年。在幼年時期，他目睹了人們因經濟危機而艱難謀生，並很快意識到了金錢的重要性。
幸運的是，他的父親是一位聰明的商人。雖然他剛剛在當地一家銀行丟了工作，但他利用僅有的積蓄開設了一家銷售股票和債券的公司，從而能夠養活一家人。
在成長過程中，華倫是一個害羞、安靜的孩子，大部分時間都獨自度過，經常從父親的書架上找書來閱讀。也正是在這個家庭圖書館裡，他培養了對投資與商業競技的早期癡迷。
渴望將自己的新知識付諸實踐的他，找到經營當地雜貨店的祖父，請求祖父提供飲料讓他去社區銷售。祖父同意了，於是年僅六歲的華倫開啟了他的第一筆生意——挨家挨戶賣可口可樂，每售出一組六瓶，他能賺五美分。
不久後，他又添加了幾項商品。一年後，華倫已經在賣口香糖、雜誌和可口可樂，並且為自己賺取了一筆不錯的利潤。
到了 11 歲時，他將自己所有的積蓄投入股市，購買了一家名為 Cities Service 的石油與天然氣公司的三股股票，每股價格為 38.25 美元。
然而，買入後不久，股價跌到了 27 美元。
儘管感到焦慮，他還是咬牙堅持，直到股價回升到 40 美元時賣出。
雖然他成功獲利，但他後來發現，那些股票最終飆升至 200 多美元。
這次錯失良機讓他頗受打擊，但也給了他一個寶貴的教訓。
巴菲特說: 「七十五年過去了，我從來不知道市場第二天會發生什麼。那不是我的遊戲。
我的遊戲是決定我是否在正確的經濟環境中，並長期持有優質公司。」
這些經歷與錯誤讓年輕的華倫比同齡人大大成熟。
幾年後，他的父親當選為美國國會議員，於是巴菲特一家從奧馬哈搬到了華盛頓特區。
在那裡，14 歲的華倫找到了人生中的第一份正式工作——為《華盛頓郵報》送報紙。
然而，他對所賺的錢並不滿意，於是又為競爭對手《時代先驅報》送報，開始同時為兩家報社工作，每月收入 179 美元，相當於今天超過 3,000 美元的購買力。
後來，他用這筆存款與朋友合夥購買了一台彈珠機，並將其安裝在一家理髮店。
不久後，他們又購買了兩台彈珠機，每週結算時，他們與店主平分利潤。
最終，他們以 1,200 美元出售了這些機器，並用賺來的錢買下了自己的第一處房產——內布拉斯加州的一塊 40 英畝農地。
這件事最令人驚訝的是？華倫當時才 15 歲。
即使在如此年輕的年紀，這位來自奧馬哈的少年已經展現出他注定要成就大事的潛力。
1947年從高中畢業後，巴菲特迫不及待地想開始他的全職股票經紀人生涯。
然而，他的父親希望他上大學。因此，華倫便進入賓夕法尼亞大學就讀，並且利用自己在內布拉斯加州的農地租金來支付學費。
之後，他在內布拉斯加大學獲得企業管理學士學位，並申請哈佛大學攻讀碩士，但遭到拒絕。
然而，這次的拒絕反而成為「塞翁失馬，焉知非福」。
這讓他轉而進入哥倫比亞商學院，在那裡，他遇見了一位改變他人生的老師——班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）。
班傑明·葛拉漢是一位經濟學家和投資家，巴菲特早已熟悉他的研究與著作。
事實上，在他們相識的同一年，葛拉漢剛出版了他職業生涯中最著名的書籍之一——《智慧型投資人》（The Intelligent Investor）。
簡單來說，這本書提供了一個投資的逐步指南，教導讀者如何在不投機的情況下，透過購買被低估的股票來成功且持續地投資。
巴菲特很快成為班傑明·葛拉漢最出色的學生之一，而根據巴菲特的說法，葛拉漢後來成為他人生中最具影響力的人之一，僅次於他的父親。
獲得經濟學碩士學位後，巴菲特迫不及待地想展開他的職業生涯。他渴望在全國最大投資公司的總部附近工作——也就是歷史悠久的紐約證券交易所所在地：華爾街。
然而，有一個重大問題擋住了他的道路。
儘管擁有豐富的商業管理與投資知識，華倫·巴菲特當時仍是一名內向的21歲青年，無法像今天的他一樣展現出精明幹練的企業大亨風範。
他對與陌生人交談感到極度恐懼，有時甚至因為過度緊張而嘔吐。
儘管如此，他還是鼓起勇氣，報名參加了一門公開演講課程。
這個決定成為他人生中最成功的投資之一。
「投資自己是你能做的最棒的事情。學得越多，賺得越多。」
不久之後，班傑明·葛拉漢聯繫了巴菲特，並邀請他到自己的投資公司工作，巴菲特欣然接受了這份工作。
在那裡，他精通了證券分析的藝術——學會如何根據公司的資產負債表來評估其真正價值。
然而，儘管葛拉漢與巴菲特彼此尊重，他們的投資理念很快出現了明顯的分歧。
巴菲特更感興趣的是理解企業的運作方式，並認為公司的管理層應該納入投資決策的一部分。
但葛拉漢並不同意。
葛拉漢更關心公司的財務數據和資產負債表。此外，他的工作風格嚴謹，要求員工嚴格遵守傳統的投資規則，而巴菲特的年輕思維則不斷對這些規則提出質疑。
然而，最終這些分歧並不重要。
到了1956年，班傑明·葛拉漢決定退休並結束了他的投資合夥企業，而華倫·巴菲特則開始獨立闖蕩投資界。
此時，他已經將自己的存款從9,800美元增長到175,000美元。
更重要的是，他獲得了經營紐約投資公司的第一手經驗。
他已經準備好建立自己的投資合夥企業——讓投資他的人成為百萬富翁，同時也讓自己成為世界上最富有的人之一。
1956年，25歲的巴菲特回到家鄉奧馬哈，創立了自己的投資合夥企業——巴菲特聯合公司（Buffett Associates Limited）。
儘管他已經擁有足夠的資金租辦公室並僱用員工，但華倫選擇在自己家中的一間臥室內經營公司，並親自管理業務。
他邀請了一些朋友和家人投資，共籌集了 105,000 美元，隨後立即啟動了他的合夥事業。在他的導師葛拉漢的影響下，華倫·巴菲特開始投資於被低估的股票，但他將這種理念發揮到了極致，專門收購瀕臨破產、業績極差的公司，並以極低的價格購入，因為即使這些公司的清算價值也遠高於買入價格。
這種策略被他稱為「煙蒂投資法」（Cigar Butt Investing）。任何人在街上撿起被丟棄的煙蒂，都可以再抽幾口，而不需要支付任何費用。煙蒂投資法的原理相似——找到被極度低估的股票，以超低價購入，確信其真實價值遠高於買入價格，然後再以合理的價格出售，從而獲取「免費的一口煙」。
這種方法對巴菲特來說極為成功，在接下來的六年內，他的合夥企業的資產從最初的 105,000 美元增長到 720 萬美元。隨著他的投資組合不斷壯大，想要加入他合夥企業的人數也逐漸增加。然而，多數人最終沒有選擇與他合作，因為他們無法相信一個看起來像 18 歲的年輕人能夠獨自管理他們的財富。他們的懷疑並非毫無根據——儘管巴菲特已接近 30 歲，但仍然看起來像個少年。
在接下來的五年多時間裡，他獨自經營著自己的事業，親自開支票、申報稅務並處理股票交割，這讓許多潛在投資者對他產生懷疑。但對於那些敢於投資他的人來說，他們的投資組合實現了驚人的增長——從 1956 年到 1969 年，他的年均複合回報率達到了 29.5%，比市場平均表現高出四倍。
在成立合夥企業十年後，巴菲特已經管理超過 4,400 萬美元的資產，而僅僅三年後，這一數字飆升至驚人的 1.04 億美元。然而，儘管市場行情火熱，投資人對投資回報非常滿意，巴菲特卻開始擔憂股票價格的不斷上漲。
有一句巴菲特一直奉行的座右銘：「別人在貪婪時你要恐懼，別人在恐懼時你要貪婪。」
當市場估值過高時，他發現自己越來越難找到合適的煙蒂投資機會，他深知當時的牛市即將結束。為了降低風險，他決定不再使用別人的資金繼續投資。因此，在 1969 年底，他做出了重大決定——解散合夥企業，並歸還所有合夥人的資金。
在巴菲特年輕時創立的合夥公司 Buffett Associates Limited（巴菲特合夥公司）中，他採取了一種相對獨特的收費結構。這家合夥公司於1956年成立，當時巴菲特年僅25歲。以下是其主要的收費方式：
- 管理費：巴菲特收取年費來管理投資者的資金。具體而言，他每年收取1%的管理費。這意味著，無論合夥公司當年的表現如何，投資人都需要支付這筆費用。
- 表現費：巴菲特的主要收入來源來自於表現費，這是一種基於合夥公司表現的獎勳費用。這筆費用是根據合夥公司每年超過一個固定基準回報的部分收取的。具體來說，當合夥公司的回報超過了10%的基準回報後，巴菲特會收取投資者回報的25%作為表現費。
這種收費結構在當時相對少見，且具有激勵性，使得巴菲特的收入與投資者的成功直接相關。因此，他的利益與投資者的利益一致，這也幫助他吸引了大量的投資者。
最終，巴菲特的合夥公司取得了巨大的成功，並且這一模型對後來的對沖基金和其他投資機構產生了深遠的影響。
然而，此時的他已經積累了 2,500 萬美元的個人財富，並準備好進行下一步行動——將伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）轉變為價值數十億美元的企業帝國。
伯克希爾·哈撒韋最初是一家岌岌可危的紡織公司，註定要失敗。1965 年，其股價約為 7 美元，但其資產至少值 11 美元。因此，巴菲特以每股 7.50 美元的價格大量收購該公司股票，並在三年後與公司所有者達成協議，以 11.50 美元出售持股。
然而，當最終報價到來時，對方試圖以 11.37 美元回購股票，試圖欺騙巴菲特。這讓巴菲特大為憤怒，於是他決定買下整家公司，並將原老闆解雇。
儘管成功復仇，但巴菲特卻陷入了一個困境——他現在擁有了一家正在走下坡路的公司。不過，他沒有讓投資付諸東流，而是決定將伯克希爾·哈撒韋從紡織業轉型為一家投資控股公司。
然而，這次不愉快的投資經歷讓他開始反思自己的投資策略。幸運的是，他的商業夥伴查理·蒙格（Charlie Munger）影響了他的投資哲學，讓他從「以極低價格購買普通公司」，轉變為「以合理價格購買優秀公司」。
這一決策成為巴菲特投資生涯的又一轉折點。他開始尋找那些擁有「經濟護城河」（Economic Moat）的公司，例如可口可樂（Coca-Cola）。當你想到軟飲料時，首先浮現在腦海的往往是可口可樂，這是一個擁有百年歷史並與全球數十億人建立聯繫的品牌，使其競爭者難以撼動。
運用這種新理念，巴菲特透過伯克希爾·哈撒韋投資了美國運通（American Express）和《華盛頓郵報》（The Washington Post），其股價從 1965 年的 11 美元一路上漲至 1970 年代末的 290 美元，而巴菲特的個人財富也增長至約 2.4 億美元。
然而，這個改變遊戲規則的新投資策略只是他成功日益增長的一部分原因。真正讓他累積真正財富的關鍵，是進入保險業。
你看，保險公司在運作上其實更像銀行。由於人們定期支付保費，保險公司的業主通常手上都會有大量現金。巴菲特意識到，他可以利用這筆現金來精心收購並投資一系列企業，從這些投資中進一步獲取更高的利潤。
因此，自 1967 年起，巴菲特開始收購保險公司——首先是 National Indemnity，接著是 Central States Indemnity 和 Geico 等其他公司。在掌握了這些保險公司數十億美元的資金後，他開始投資他認為擁有「護城河」的企業——其中最著名的，就是收購可口可樂 7% 的股份。
從那時起，波克夏（Berkshire Hathaway）的投資組合一路飆升，到 1990 年，其股價已經達到約 7,000 美元。而到了 60 歲時，巴菲特的個人資產已超過 10 億美元。
多年來，波克夏哈薩威持續收購並持有許多頂級企業的股份，最近更投資了高盛（Goldman Sachs）和美國銀行（Bank of America）等大型銀行，使其成為全球最強大、最賺錢的公司之一。而巴菲特本人也在 2008 年成為全球首富。
然而，即便擁有如此驚人的財富與成就，巴菲特依然過著極為節儉的生活——經常被看到駕駛他的 2014 年凱迪拉克 XTS，並且早餐只吃麥當勞。
很明顯，「奧馬哈先知」（Oracle of Omaha）是一位始終堅守原則與誠信的人。但最重要的是，他將被世人記住為那個比任何人都更懂得商業與投資遊戲的傳奇人物。
感謝您提供寶貴的時間!
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